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两大因素挑战A股后市何去何从

发布时间:2021-01-07 17:22:52 阅读: 来源:捻线机厂家

【编者注】在部分经济数据不佳和IPO随时启动影响下,A股近期多了几分担忧,投资者需密切关注两大因素变化或是判断市场的重要中期参考指标,并结合盘面来观察未来A股走向。

=====两大因素挑战A股=====

[挑战因素一]信贷收缩预期渐至 三大信号或引发政策调整

[挑战因素二]银河证券:IPO重启加大市场短期投资风险

【大盘预测】短线休整后继续震荡上行||主力围绕半年报布局

【投资机会】震荡行情把握三大投资机会||三点选择买入品种

A股面临两大因素的严峻挑战

在部分经济数据不佳和IPO 随时启动影响下,前期市场热点,如地产、有色、煤炭石油、钢铁纷纷陷入调整,市场收出周线形态的“倒T型”的K线组合,说明市场压力增加,中期见顶的概率不能排除。数据显示:上周五个交易日主力资金仅6月10日净流入20.7亿元,其余四个交易日资金均大幅净流出,全周累计抛出226.8亿元,资金净流入行业与净流出行业家数比为1:3。笔者研究认为部分经济数据隐忧的和市场供给的加大是目前影响市场最大因素,密切关注两大因素变化或是判断市场的重要中期参考指标。

经济数据隐忧明显

从近期宏观经济数据来看,巨额信贷投入只能对国内投资或消费有所带动,而对外部因素的带动极弱,表明世界经济危机仍然影响较大。比如:央行数据显示,5月份新增贷款6645亿元,至此,今年前5个月,我国共新增人民币贷款超过5.8万亿元,在一季度信贷增长创出天量达到4.58万亿元之后,4月份新增贷款则骤降为5900多亿元,信贷猛增急降之势历史罕见。以此推算今年前6月新增人民币贷款轻松突破6.万亿元可能性较大,在巨额信贷投入的情况下,工业、消费等只是表现为有所增长,且增长不稳定态势明显。1至5月份,全国城镇固定资产投资同比增长32.9%,增速比1至4月份加快2.4个百分点。新开工项目计划总投资增长95.9%,地方项目投资增速超过了中央项目。这背后是新增贷款和货币供应量猛增的支撑。研究发现,下半年信贷投入将出现明显减少的趋势较为明显,刚发布的5月份宏观经济指标显示,CPI与PPI均继续下行。在国际原材料价格继续上涨的情况下,我国制造企业仍将受原材料与定价权两大板块的挤压。详细阅读<<<

IPO重启于限售高峰期

从市场供给来看,2009年6月10日,中国证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,同时决定自2009年6月11日起施行。透过此次IPO重启来看,与中国A股历次IPO发行最大的区别就是坚持市场化方向,促进新股定价进一步市场化。笔者研究认为IPO市场化式的重启对中国A股市场影响深远。12日,证监会表示主板IPO将先于创业板面世 ,可见主板IPO已渐行渐进。同时央行通过公开市场操作,对资金实行净回笼,这些给市场的资金面带来压力,加大了市场短期的忧虑。详细阅读<<<

总体来看,IPO重启越来越近,而市场化下的定价、上市与供给影响深远,部分经济数据的不理想或预期不佳,可能会反映到A股市场上来。可以说两大因素结合将对目前及阶段性市场形成较大的冲击不可避免,而对于A股来讲,能否抵御两大因素的严峻挑战,我们拭目以待。投资策略上应关注波动性、交易性机会,谨慎持股,选优汰劣,紧盯市场化发行的影响与扩散。

A股面临两大因素的严峻挑战

在部分经济数据不佳和IPO 随时启动影响下,前期市场热点,如地产、有色、煤炭石油、钢铁纷纷陷入调整,市场收出周线形态的“倒T型”的K线组合,说明市场压力增加,中期见顶的概率不能排除。数据显示:上周五个交易日主力资金仅6月10日净流入20.7亿元,其余四个交易日资金均大幅净流出,全周累计抛出226.8亿元,资金净流入行业与净流出行业家数比为1:3。笔者研究认为部分经济数据隐忧的和市场供给的加大是目前影响市场最大因素,密切关注两大因素变化或是判断市场的重要中期参考指标。

经济数据隐忧明显

从近期宏观经济数据来看,巨额信贷投入只能对国内投资或消费有所带动,而对外部因素的带动极弱,表明世界经济危机仍然影响较大。比如:央行数据显示,5月份新增贷款6645亿元,至此,今年前5个月,我国共新增人民币贷款超过5.8万亿元,在一季度信贷增长创出天量达到4.58万亿元之后,4月份新增贷款则骤降为5900多亿元,信贷猛增急降之势历史罕见。以此推算今年前6月新增人民币贷款轻松突破6.万亿元可能性较大,在巨额信贷投入的情况下,工业、消费等只是表现为有所增长,且增长不稳定态势明显。1至5月份,全国城镇固定资产投资同比增长32.9%,增速比1至4月份加快2.4个百分点。新开工项目计划总投资增长95.9%,地方项目投资增速超过了中央项目。这背后是新增贷款和货币供应量猛增的支撑。研究发现,下半年信贷投入将出现明显减少的趋势较为明显,刚发布的5月份宏观经济指标显示,CPI与PPI均继续下行。在国际原材料价格继续上涨的情况下,我国制造企业仍将受原材料与定价权两大板块的挤压。

从经济数据隐忧来看,笔者认为出口和财政税收的大幅下降将对实体经济产生影响。从中国海关总署近期公布的数据显示,5月份中国出口额较上年同期下降26.4%,连续第七个月下降。 5月份出口降幅高于4月份的22.6%,也高于经济学家预期中值23.1%的降幅,同期月份贸易顺差开始减少。而从财政与税收来看,上半年总体大幅度下降基本成定局,这些经济数据可能将形成经济发展中的较大隐忧。总体来看,经济数据中的内部因素在巨额信贷投入形成一定的好转,但由于其下半年将会表现明显的信贷投入降低的可能,在内部因素刺激过后回归,外部因素出口双位数下降的背景下,宏观经济面临的严峻挑战仍将艰巨,进而对A股市场构成较大的经济面挑战,

IPO重启于限售高峰期

从市场供给来看,2009年6月10日,中国证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,同时决定自2009年6月11日起施行。透过此次IPO重启来看,与中国A股历次IPO发行最大的区别就是坚持市场化方向,促进新股定价进一步市场化。笔者研究认为IPO市场化式的重启对中国A股市场影响深远。12日,证监会表示主板IPO将先于创业板面世 ,可见主板IPO已渐行渐进。同时央行通过公开市场操作,对资金实行净回笼,这些给市场的资金面带来压力,加大了市场短期的忧虑。

从IPO重启的时间来看,处于大小非解禁的高峰期。研究发现,我国历史上经历了6次完整的IPO暂停和重启,对比最近两次新股IPO发行与上市来看,都对A股市场形成较大影响,比如2005年2月3日重启IPO,接下来的4个月连续下跌,市场的动态市盈率从19倍下跌到15倍,降幅达21.05%;2006年6月19日重启IPO,市盈率从20倍下跌到15倍,降幅25%。此次IPO重启与历史上最大的不同是市场化IPO体制体现,而目前深沪A股的平均PE已接近30倍,因此在估值偏高或市场化定价发行出现情况下,A股的影响将是深远或将受到较大的冲击,从大小非解禁来看,上半年由于投资渠道较窄、经济刺激政策不断和选择性差,A股市场在巨额信贷出笼刺激资金推动下,可以说暂时掩盖了大小非减持行为,但随着投资新品种出现、信贷规模可能下落、IPO市场化定价、上市公司再融资扩大、经济数据隐忧的出现等,可以预见,IPO重启于限售股高峰期,将可能出现前期累积观望未减、新增解禁等筹码的大规模套现出现,而IPO市场化发行可能带来绩差股股价的大幅度回归,目前来看,A股市场经过反弹PE超过100倍以上的个股已经有一半左右,因此市场化重启新股的影响将直接在增加供给的情况下,从心理、绩差股实际股价快速回归等诸多方面,带动市场新品种供给和限售股解禁的减持浪潮。中登公司5月统计月报显示:全国社保基金和QFII均新增0户,社保基金自2月以来连续4个月零开户,也表明社保机构回避风险的加大,先行信号不可忽视。

总体来看,IPO重启越来越近,而市场化下的定价、上市与供给影响深远,部分经济数据的不理想或预期不佳,可能会反映到A股市场上来。可以说两大因素结合将对目前及阶段性市场形成较大的冲击不可避免,而对于A股来讲,能否抵御两大因素的严峻挑战,我们拭目以待。投资策略上应关注波动性、交易性机会,谨慎持股,选优汰劣,紧盯市场化发行的影响与扩散。(作者肖玉航 为九鼎德盛首席证券分析师)

震荡行情中有三大投资机会

我们认为,短期内市场将维持弱势震荡的格局。随着大盘点位和整体估值的不断上升,挖掘投资机会的难度将加大。

建议投资者从三个方面来把握投资机会:一是6月下旬开始,上市公司将陆续公布中报预告,业绩稳定增长的个股将是机构与中小投资者的共同选择;二是关注前期涨幅较小的板块,包括消费、商业、券商等;三是重组类题材有望在未来维持活跃格局。

宏观经济外冷内热

上周是宏观经济的密集披露期。我们认为,5月份宏观数据略好于预期,呈现出“内热外冷”的特点,投资和出口是最值得关注的两个方面。

5月份城镇固定资产投资增长38.7%,增速较4月份提高4.7个百分点,创2004年10月以来的月度增速新高;房地产投资增速有所恢复,5月份房地产投资增速达12.0%,较前四个月明显提高。今年投资高增长是积极的财政政策与适度宽松的货币政策逐步发挥作用的结果,随着去库存化的基本结束,投资高增长将会传导到工业生产,今年后三个季度经济增速会逐渐回升。

与“内热”形成鲜明对比的是“外冷”,出口形势仍然不乐观。5月份我国出口增速创1995年以来新低,即使扣除人民币汇率升值因素与进出口价格指数下跌因素,单月我国实际出口增速下降23%左右,比4月扩大3个百分点。目前世界经济正处于近20年来最严重的衰退中,失业率达到这20年以来的最高点,需求难以在短期内恢复。我们预计,2009年我国出口整体难以恢复较快增长。

从中期的视角来看,我们应抓住投资主线,尤其是投资中的房地产产业链、铁路产业链来寻找投资机会,同时关注出口中需求最先下滑、目前处于最坏时刻、三季度有可能复苏的子行业。

IPO重启分流市场资金

近期政策面大家最为关注的是IPO何时重启,监管层的多次表态和各项制度的落实意味着重启步伐越来越近。IPO重启一方面将影响市场的供求关系,另一方面会对投资者造成实际的心理压力,从而加大市场震荡风险。

首先,IPO重启意味着监管层认为当前市场没有被低估,即使出现一定幅度的下跌也在可承受的范围之内。

其次,IPO重启对市场的资金分流作用明显。在过去的一年多时间内,无论是机构投资者还是中小散户投资者,资金都集中在二级市场进行交易。由于目前机构投资者仓位非常重(5月下旬测算的股票型基金平均仓位87%,偏股型基金83%,偏股型基金为72%,均为2008年1月以来的峰值,接近2007年牛市中的峰值水平),这也意味着IPO重启时,机构必须要重新进行资产和资金的配置,抛售股票,准备用于“打新股”的资金。中小投资者也是如此,因此在IPO重启的初期,市场资金将从二级市场流向一级市场。

第三,从历史情况来看,IPO重启确实会对市场造成短期压力。历史上几次IPO重启后,上证指数在随后的两三个月中呈现出弱势震荡的特点,即使是在宏观经济景气、市场估值处于地位的2006年大牛市初期,IPO重启后一个月的时间内上证指数小幅下跌10%。

市场热点散乱

在经济数据披露和IPO重启的冲击下,市场整体呈现出弱势震荡的特点,热点表现散漫,板块轮动非常快。

值得注意的是,国际市场上资源品价格的攀升并没有使国内相关的股票继续受益。一方面,国际油价升至70美元以上进入到中国石油(601857)(601857)的最佳盈利区间,但是中国石油涨势疲弱;另一方面,铜等国际主要金属价格飙升,但A股市场有色金属板块近几个交易日却跌幅较大。

我们认为,在市场多空对峙仍然比较严重的情况下,不排除A股存在回补缺口的可能。 (银河证券)

市场或展开新一轮调整 选择品种需注意三点

步入6月份以来,市场在蓝筹品种的带动下不断刷新反弹高点,而上周喜忧参半的宏观数据和IPO重启压力最终引发两市下挫。我们认为,市场极有可能由此引发新一轮的调整,后期策略应当趋于谨慎,采取适时管理仓位、有效控制分散投资的风险,在紧跟市场热点的前提下,自上而下地选取行业中可操作性较强的置入品种。

为应对市场上行压力所带来的短时调整,前期谨慎做多的操作思路也应有所转变,在以稳定增长的中期业绩为主要选股思路之下,寻找未来盈利能力能够持续增长的补涨板块及个股,在组合投资分散风险的前期下兼备防御性的操作策略。

可从三个着眼点入手品种的选择。

首先,在企业盈利增长预期出现放缓信号以后,寻找全行业中估值压力较低的板块。这类板块的一个代表是存在息差拐点、估值洼地的银行板块,其最先受益于全球经济及股市回升,且具有良好的抗风险能力。信贷规模处于历史上的新高,促使银行静息收入稳步上行,短期信贷放大也有助于银行不良资产在相对区域微幅下降。尽管银行板块还存在一定的调整压力,但相比外围市场银行股的动态市盈率,A股银行类上市公司仍有提升空间。另一个是下游产业链较长、未来潜在需求所决定的房地产行业,伴随房价的稳中有升,存量房的压力也在逐步减轻,在房地产业自然调整与复苏循环有效过渡的情况下,未来两年业绩增长超预期的具有丰富土地储备的区域性地产龙头值得关注。

其次是挖掘市场潜在的交易性机会。充裕的资金流入令今年证券市场交易量持续保持高位,也保证了证券公司中期和全年业绩的稳定,券商板块和创投概念将会因IPO重启带来波段性的机会,从中选取经纪业务市场份额领先、自营业务具有较大提升空间、兼备创新资格优势的券商品种。而在行业调整和振兴规划后,区域经济的振兴带来的巨大交易性机会所涉及的三个板块——上海本地股、海西板块、东北振兴概念,在未来一段时期可持续关注。

第三,波段性参与政策大力扶持的行业个股。这其中符合经济转型的新能源行业因未来具有较大发展机遇和投资机会,也是全球政策关注的焦点之一;有垄断资产、可以分享未来消费升级的交通运输板块中的铁路类,存在补涨潜力的高速公路板块;另外,短期估值依然具有较高安全性的建筑建材类个股,可关注其中具有明显市场份额优势的地域龙头。

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